自从美联储决定加息后，欧洲等发达经济体跟进迈入紧缩周期，6月，由于通胀数据继续恶化，美联储进一步加息75个基点，全球各大机构对美国经济陷入衰退的担忧大幅增加。美联储主席鲍威尔最初强调加息不会导致美经济衰退，但最近却大幅转弯说不能保证不陷入衰退。那美国经济会不会陷入衰退？关于这点，其实老鲍怎么说不要紧，因为当初对“通胀是暂时的”的判断也是服从于政治需要的，最真实的是看市场表现，特别是与经济高度相关的大宗商品的表现。

最近，大宗商品的表现如何？基本可以用哀鸿遍野来描述，特别是与经济高度相关的金属类。在金属期货中，铜价与经济周期的关系是有很高的相关性的，请大家看看铜期货最近的表现如何。

事实上，不仅是铜，其它金属大宗商品也一样在最近弱势下跌明显，这与美联储的大幅度快速货币政策转向是有直接关系的。在货币紧缩周期，风险资产受资金抛弃是必然的。通常，金属大宗商品的涨跌既与货币政策的松紧有关，也与经济周期相关。此前大宗商品的牛市就跟美联储的天量货币投放有密不可分的关系，所以，美联储对通胀负有不可推卸的责任。现在，为了控制通胀，不惜一切代价地大幅快速收紧货币，导致大宗商品与金融市场对美国经济衰退的担忧加剧，大宗商品与欧美股市一起大幅下挫。从大宗商品市场的表现来看，欧美经济陷入衰退的概率非常高。

国内经济如何呢？在深度全球化时代，如果外围经济大环境不好，国内很难像没事一样的独善其身，不过，此前，一系列的政策措施出台，肯定会对经济构成某种程度上的正面对冲影响，但具体有多大，这点我没有能力判断。

国内经济方面不便过多评论，但我们可以多一点聊一聊A股。不知道大家是否注意到，最近随着大宗商品的大幅下挫，与其相对应的行业A股上市公司股票也大幅下挫，导致A股近期出现较大的波动。从A股市场来看，资金抛弃大宗商品为首的周期板块个股是非常明显的，转向投入非周期类个股中，这导致了市场的大分化。

A股市场正经历一个比较难受的阶段，一方面是周期类个股由于资金抛售而承压，从而施压大盘；另一方面非周期类个股上的主力非常精明，硬是做高让从周期类个股中出来的资金去追高，从而支持指数。从周期类股近期的表现来看，A股市场对经济还是比较担忧的，这跟白马与赛道股拉指数关系不大。这导致结构性行情与结构性风险同在的局面，这种情况下，不能简单地从大盘来判断市场，而有必须从不同结构上来区别看待。