早上好，万众期待下，创业板注册制终于来了。根据深交所的安排，今日A股市场将迎来一件大事：创业板注册制首批企业将集中上市。按照规定，创业板股票涨跌幅限制比例将由现在的10%提高至20%，并且同步放宽相关基金涨跌幅至20%。创业板实施20%涨跌幅限制，对于投资者比较明显的一个冲击就是心理层面的影响，20%涨跌幅限制意味着投资者一天最高可以收获40%的日内收益，但这一事件发生的概率非常小。而它的对立面就是，如果投资者盲目追涨，那么一天之内亏掉40%的可能性也是存在的，且在概率上要比前者大得多。事实上，追涨停板，也就是老股民常说的‘打板’是在A股市场中比较成熟的一种追涨策略，不少机构投资者也在用。用得好，短期能获得比较大的超额收益。但随着创业板实施20%涨跌幅限制，这一原本比较激进的策略可能会趋于失效。这个时候，许多机构不得不先耐下心来观察一下创业板实施注册制之后的市场变化。而这也在一定程度上，解释了为什么这两天的市场成交量总是上不去。但从科创板的情况来看，科创50指数振幅大致与创业板50指数相当，仅在少数时期有所高出。因此，预计涨跌幅放宽很难导致创业板波动率出现明显的提升，随着创业板涨跌幅限制放宽，创业板股票流动性有望得到提升。但从整体来看，由于本身基数较小，因此很难带来系统性的变化。总的来看，创业板注册制全面落地、创业板涨跌幅限制放宽后，短期或有情绪扰动，但中长期影响不大。

今日财经要闻：1、央行召开直达实体经济货币政策工具落实情况座谈会。会议提出，服务实体经济是金融的天职，要创新金融服务与产品，进一步加大对市场主体的支持力度，要加强金融科技创新研发投入，充分运用大数据等科技手段，推动线上线下金融服务有机融合、同步发力。2、 国家发改委、银保监会、商务部等相关部委正密集谋划，研究更多提振服务业举措，不少地方也相继召开专题会议，提出将制定出台更有力度的扶持政策。3、 创业板注册制首批首发企业将于8月24日周一上市交易。首批首发的18家企业均已完成发行询价和申购，这18家企业融资总额200.6亿元。从24日周一开始，创业板交易规则将发生较大变化。4、央行召开直达实体经济货币政策工具落实情况座谈会。会议提出，服务实体经济是金融的天职，要创新金融服务与产品，进一步加大对市场主体的支持力度，要加强金融科技创新研发投入，充分运用大数据等科技手段，推动线上线下金融服务有机融合、同步发力。5、 国家发改委、银保监会、商务部等相关部委正密集谋划，研究更多提振服务业举措，不少地方也相继召开专题会议，提出将制定出台更有力度的扶持政策。

技术分析： A股又迎来历史性的一刻——创业板注册制首批18家企业正式上市交易，在经过上周三、周四连续两个交易日的调整之后，上周五A股三大指数终于出现了修复性反弹行情。截至当天收盘，沪指上涨0.5%报3380.68点，深成指和创业板指的涨幅则分别达到1.18%和1.72%。盘面上，食品饮料、乳制品及智能音箱涨幅居前，而拖累大盘的行业板块包括种植业林业、采掘服务以及农业。值得一提的是，尽管A股收盘三大指数都出现了上涨，但两市合计成交量仅有8442亿元，这也为后续市场的反弹添加了许多不确定性。不过，鉴于美国和欧盟达成历史性的削减关税贸易协议，将会导致欧美外围股市具备上涨的可能，而创业板刚刚三重底深调完毕，空头暂无发威的空间与理由，6月、7月大盘强势上涨的行情告一段落，后市将是一个横盘震荡、略微抬升的过程；下一个阶段的投资机会主要在周期股和消费股，科技股要暂时休整一段时间。今日创业板注册制交易新规落地，IPO数量增加利好券商投行业务，上周五尾盘证券板块小幅拉升，利于稳定市场。证券走势稳定，则对大势不悲观。不过个股和指数之间分化较大，创业板注册制会加速资金流向有业绩支撑的龙头品种，高价位、高估值的题材股要注意规避。

综合分析：经过近4个月努力，创业板改革并试点注册制各项工作准备就绪，创业板注册制首批18家IPO企业24日上市。这是继上交所设立科创板并试点注册制后，我国资本市场深刻变革迎来的又一里程碑事件。创业板股票涨跌幅放宽到20%，远比18家公司集体上市要重要得多，这是800余家存量市场的一次大变革。更大的涨跌幅空间，不仅意味着之前的连续涨停或连续跌停的打板策略失效，更重要的是价格波动幅度加大了，一些原本持续下跌的公司，可能会出现加速下跌，市场不看好的公司可能会加速被市场淘汰。 随着涨跌幅限制放宽，意味着创业板个股的将波动变大，过去游资的那一套玩法可能行不通了。创业板涨跌停限制放宽削弱了游资的资金优势，因为跟风效应的作用降低，炒作的氛围无疑会减弱。但这很难说游资会明显向主板和中小板转移，因为未来这一交易制度会逐步向中小板和主板推广是确定的，游资也能学乖，不然只有被消灭的结局。现在创业板涨跌停板放开到20%后，能接近或触及涨跌停板的个股必然相比以前变少，游资把个股拉到涨停板所需的资金量也更多。涨跌停板限制放宽，不利于以涨跌停板炒作为生的游资在创业板生存，这些游资原本的交易策略和资金优势都会弱化，控盘和封板会变得明显更难。

热点前瞻：一、创业板注册制18家一起上市，现在对这18只新股进行全盘解析。首批18家公司分别来自13个省市自治区，其中，广东省企业最多达3家，分别为杰美特、欧陆通、蒙泰高新，前两家企业为深圳本地企业。值得一提的是，在创业板注册制365家IPO申报企业中，广东省申报企业82家排名第一，其中，深圳企业49家，占广东省企业的60%。特发服务、中集车辆、深水规院等均为深圳知名企业。从业绩表现看，18家公司去年平均营收10.74亿元，净利润均值为1.67亿元。从研发投入看，18家公司平均研发投入占比5%。从行业分布看，18家公司中，计算机通信制造和专用设备制造各有3家公司，医药制造和生态保护各有2家公司，其余8家分布于软件和信息技术制造业、汽车制造业、文化艺术业等行业。二、资金观望等待新规落地，指数仍在箱体结构中运行，证券等权重板块走势相对稳健，对市场方向不悲观。资金青睐业绩高增长品种以及低位低价股，阶段性转换仍需关注。周期股相对科技成长而言当前安全边际更高，在经济持续复苏、盈利好转的背景下，有望走出持续性，大金融、基建产业链、化工、有色等方向继续跟踪。科技和医药板块也有望在创业板注册制落地之后迎来企稳反弹，关注有业绩支撑的细分领域龙头企业。

沙漠雄鹰（李德升）2020年8月24日凌晨 于深圳

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