中秋假期外围市场出现大幅杀跌，其中港股的地产、部分金融股更是继续大幅下挫创新低。受此影响下，A股早盘如期大幅低开，不过随后便在电力、煤炭板块的再次发力下强势回收，成交量虽有一定的萎缩，但仍保持在万亿的水平。至此，A股已连续44个交易日成交金额破万亿水平，一举超过了15年那一波43日的纪录，不过盘面表现出来的气氛却是与之前完全的不同。

2015年那一波持续的万亿量能，是一个典型的系统性牛市走势，当时所有的个股基本是鸡犬升天式上涨。而当前创历史新记录的万亿成交量，则完全让我们感受不到牛市氛围，不少个股反而走出熊市时的杀跌。如去年来涨幅不错的白马、食品饮料、传媒教育、地产与医药股等，众多个股都从高位出现腰斩式走势；而今年走的最牛的反而是碳排放最厉害的煤炭、钢铁与有色类品种。这说明当前的行情是个典型的强结构性行情，这与2015年那一波最大的不同在于资金构成、与市场个股家数。当前的资金机构占比较高，特别是量化交易的出现，每天都为市场贡献2-3千亿的量能；而个股家数这几年是大幅扩展的，这也将大幅对冲新增的资金，从而难于构成系统性上涨。

正是由于当前创纪录的万亿没有系统性的牛市，因此也不存在系统性的大幅杀跌，这也是假期外围杀跌、大盘仅开盘反应下的原因。龙轩认为美债违约风险加大、与美联储加息到来，必然会让外围市场更加缥缈，但对A股市场的冲击将会边际减弱。这其中最大的因素就是国内大类资产配置的转变，这意味着市场成交量万亿会是以后的常态，而且这次市场持续上涨的风也会更大、更久远，未来5年龙轩是看好沪指创历史新高的。

房地产金九银十不再，随着恒大债务上的危机持续发酵，房地产黄金时期基本已过去。而能承接房地产市场如此巨大的资金的只有是股市，像理财产业、债券市场或虚拟币等，要么就是收益率太低、要么就是风险大被国家严厉打压。而股市能持续健康稳定发展，不仅能加快我国经济转型的步伐；也有利于国内大循环、国内国际双循环的战略。因此龙轩认为，A股未来成交量维持在万亿水平才是常态，毕竟当前A股数量巨大，达到4500只股票，比2015年是多出1500只，没有这样巨大的量能是难于维持市场人气的，且对海外中概股、红筹股等回归上市融资、对北交所新三板的交易都不利。

因此，当前的媒体也不要老是拿当前的成交量来说事了。龙轩认为当前市场万亿量能表面上看起来多，但分摊到每只个股上也就3亿而已，换手率与之前变化其实并不大，因此市场仍不会有系统性行情，强结构性仍然会是主基调。在这样的结构性行情中，龙轩认为政策打压、不符合产业转型的难走出持续性行情，比如地产、与部分金融股；只有政策大力扶持、符合国家战略新兴产业的才能长期走牛，如新能源、科技、高端制造等品种。

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