最近巴老爷子有些烦，起因是早前他高调宣布入市之后现在已经被套，再加上对其高达370亿美元的股指期货对赌协议的担心（尽管那是十年之后的事情），伯克希尔债券的信贷违约掉期(CDS)价格在近两个月内上涨超过两倍（之前出事的金融企业几乎都出现CDS价格狂升），伯克希尔的股价已跌至三年来的最低点，今年以来则累计下跌了41%。一时间，股神光环笼罩的巴菲特备受质疑，很多人开始认为巴菲特这次会栽个大跟头，更有甚者放言他会重蹈先师格雷厄姆30年代抄底破产的覆辙。诚然，没有什么比巴菲特的失败更能打击价值投资信徒的信心吧？
事实上，对巴菲特的怀疑并不是第一次了，只是在百年不遇的金融海啸背景下这些怀疑有更多的理由而已。我无意为巴菲特辩解什么，虽然我相信99.9%的机会巴菲特不会破产，但我也确实无法排除有一天真的会出现一只黑天鹅。现在就谈论巴菲特此次投资的成败实在太早，让时间最后来告诉人们答案吧。
巴菲特赖以成功的基础从来就不是“抄底”，他总是在别人恐惧时贪婪，在别人疯狂抛售时找到投资机会。巴菲特“被套”正好说明了一点，所谓的安全边际并不是绝对的。安全边际是股价与股票内在价值之间的差距，股价随时可以从市场中得到，而难题在于股票的内在价值，没有人能准确知道这个谜底，投资者只能自已进行评估，因此内在价值实际是一个主观值。目前股市经过大幅下跌之后，一部分质地优良的股票出现低估，也就是有一定的安全边际，值得买入，但这并不代表股价不会继续下跌，更不能因为随后的股价下跌来说明买入时的错误（或是说安全边际不够）。否则，过分追求绝对的安全边际变成“抄底”的同义词，那恐怕又只是天上的“神”才能做到的事情吧，因为人间的“股神”巴菲特也做不到。
这样说来，价值投资者从来都不是“抄底”而来，“被套”是相当正常的事情，没有什么值得大惊小怪的!
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实盘方面，汇丰控股本周除息，08年第三季每股派息0.18美元，于09年1月14日派发。
附：持仓情况
股票代码
股票名称
成本价
数量
收盘价
市值
601628
中国人寿
23.50
16,000
20.69
331,040
600036
招商银行
18.18
16,000
13.21
211,360
人民币：市值??542400 现金??-1496.2
5
汇丰控股
131.40
1,200
77.05
92,460
941
中国移动
103.10
1,000
67.50
67,500
2628
中国人寿H
26.32
6,000
19.64
117,840
3968
招商银行H
21.83
13,000
11.70
152,100
港币：市值 429900 现金 7068.9 合计折合人民币：385144.4（按汇率88.14）
起始金额?? 600000??总值?? 926048.2 盈亏比?? 54.34%
注：本实盘始于2006-12-7，当时上证指数2156.75点，至今下跌8.69%。
