招商银行本周公布了三季度业绩,今年前三季公司实现净利润190亿元(人民币,下同),同比增长90.56%,每股收益1.29元。业绩虽略好过之前的业绩预告,但第三季的业绩环比下滑17%。下表为招行在各个季度的业绩表现(单位:亿元)
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第一季
第二季
第三季
净利息收入
118.73
122.52
116.75
非利息净收入
19.28
26.97
12.33
非利息收入比率(%)
13.97
18.04
9.55
业务及管理费
41.69
45.18
47.08
成本收入比率(%)
30.21
30.22
36.47
净利润
63.19
69.26
57.54
每股收益(元)
0.43
0.47
0.39
第三季业绩环比下降的主要原因是收入下降、成本上升。招行第三季净利息收入略有下滑,非利息净收入则出现较大幅度的下滑,可能与资本市场不景气有关。在宏调背景之下,收入下降是预料之中的事情。由于网点增加及改造、人员数量增长,招行前三季度的业务及管理费持续上升,在第三季成本收入比达到了36.47%,这在一定程度上扯低了公司的业绩表现。
不过,好消息是公司的资产质量进一步提升,不良贷款余额进一步减少至91.49亿元,不良贷款率下降至1.2%,拨备覆盖率上升至220.72%。
另外,招行对永隆银行的收购业已完成,并将私有化永隆银行,后续的整合能否发挥出协同效应值得关注。
总体来说,我对招行的业绩表现仍然满意,对其未来发展更是充满信心。预计招行全年业绩将超过每股1.6元,每股净资产6元左右,以目前招行A股股价来计,市盈率7倍左右,市净率不足2倍,而H股更低,因此个人认为招行估值已经被低估。
附:持仓情况
股票代码
股票名称
成本价
数量
收盘价
市值
601628
中国人寿
23.50
16,000
18.39
294,240
600036
招商银行
18.18
16,000
11.69
187,040
人民币:市值?? 481280 现金??-1496.2
5
汇丰控股
131.40
1,200
92.00
110,400
941
中国移动
103.10
1,000
67.80
67,800
2628
中国人寿H
26.32
6,000
20.35
122,100
3968
招商银行H
21.83
13,000
11.50
149,500
港币:市值 449800 现金 7068.9 合计折合人民币:403049.8(按汇率88.22)
起始金额?? 600000??总值?? 882833.6 盈亏比?? 47.14%
注:本实盘始于2006-12-7,当时上证指数2156.75点,至今下跌19.84%。